Война со всем миром
Официальный курс доллара, который еще относительно недавно находился на трехзначных отметках, упал в январе ниже 76 рублей, а на рынке Форекс и вовсе опускался до 74 с небольшим. В прошлом году американская валюта подешевела к российской примерно на треть; не столь драматично, но довольно значительно доллар ослаб и в целом, потеряв за время, прошедшее с возвращения Дональда Трампа в Белый дом, почти три процента. В чем причина такой динамики и почему администрацию лидера, стремящегося «сделать Америку снова великой», не слишком заботит ослабление доллара — в материале «Ленты.ру».Сначала были пошлиныВскоре после нового прихода к власти Трамп принялся вводить пошлины против различных государств, объясняя эти меры потоком наркотиков, идущим из этих стран, неравноправием в товарообороте с США и другими причинами. В итоге почти 40 процентов стран сократили торговлю с американцами, в том числе 20 представителей Евросоюза — одного из ведущих партнеров Вашингтона. Произошедшее уже начало сказываться на его репутации как надежного контрагента, к тому же доля экономики США при Трампе сократилась до минимальных с 1980 года 14,65 процента от мирового объема, в то время как темпы роста американского ВВП по-прежнему отстают от показателей крупных развивающихся экономик. С чем же связана эта во многом спонтанная и даже взбалмошная политика Трампа, от возвращения которого ждали укрепления национальной валюты?laquo;Многие страны уходят от доллара, но они не уйдут от доллара при мне. Вот что я скажу: если вы отказываетесь от доллара, вы не ведете дела с Соединенными Штатами, потому что мы собираемся ввести 100-процентную пошлину на ваши товары», — заявил Трамп на одном из предвыборных митингов осенью 2024 года. Поначалу доллар в ответ на введение пошлин действительно стал расти, но дальше «что-то пошло не так» и оказалось, что «требованиям "мирового командира", видящего мир с определенного, давно устаревшего ракурса, уже далеко не все готовы подчиняться».Америка — уже не тот экономический гегемон, что был 25 лет назад, но иногда ведет себя так, как будто им остаетсяАнтон Табахглавный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА»
«Над Америкой сгустились очень жестокие риски. Дональд Трамп может хотеть всего, чего угодно. У него сейчас задача — обесценить доллар. Чем дешевле валюта, тем дешевле долги у нее, а долги гигантские», — отметил экономист Игорь Лавровский спустя два месяца, на фоне введения основного массива импортных тарифов. Вскоре и в Белом доме сместили акценты, перестав увязывать валютный вопрос исключительно с геополитикой: глава американского Минфина Скотт Бессент подчеркнул, что в администрации Трампа не намерены менять подходы ради укрепления позиции доллара в качестве мировой резервной валюты.Трамп сознательно ослабляет доллар?О том, что резкое ослабление доллара, падение курса которого Трамп прямо называет отличным, связано со стремлением его администрации избавиться от торгового дефицита и выровнять платежный баланс страны, писал прошлой весной журналист Reuters Джейми Макгивер, задавшийся вопросом, насколько рискованна указанная политика и каким окажется общее снижение стоимости американской валюты, необходимое для реализации таких планов. Из приведенного им исторического экскурса следует, что за последние 50 лет профицита в торговле американцам удалось добиться только в третьем квартале 1980 года, а нулевого уровня торговый баланс ненадолго достигал в 1982-м и 1991-1992 годах, причем все эти периоды совпадали с замедлением экономики США, а ситуации начала 90-х годов предшествовал дефицит 1987 года на уровне нынешних 3,1 процента ВВП.Эксперты, мнение которых приводилось в статье, полагали, что для избавления от «зияющего торгового дефицита» США, составившего в 2024-м почти триллион долларов, может потребоваться обесценивание доллара на 20-30 процентов в течение ближайших двух лет. Как видим, пока такой драматичной динамики не наблюдается, хотя, очевидно, Трамп и его команда руководствовались именно борьбой с хроническим торговым дефицитом, начиная торговую войну практически со всем миром.Считается, что с этим дефицитом тесно связаны статус доллара как мировой резервной валюты и статус США как экспортера резервных активов. Приток капитала поддерживает курс доллара, несмотря на дефицит текущего счета США, но обратной стороной этой американской «привилегии» является необходимость экспортировать гособлигации для обеспечения глобального роста.Как раз такое положение дел критиковали сторонники Трампа и, в частности, его советник по экономической политике Стивен Миран. Они считают, что завышенный курс доллара делает американский экспорт менее конкурентоспособным, увеличивая зависимость страны от зарубежных товаров, в том числе в части обороноспособности. По словам Мирана, внешнеторговый дефицит США подрывает и ситуацию с безопасностью страны, и доллар как резервную валюту, а ценой возможности привлекать дешевое финансирование становится упадок собственного производства. Получается, что дешевым долларом идеологи такой политики хотят оплатить восстановление производственной базы в США, от сокращения которой значительно пострадали многие избиратели Трампа, в том числе из так называемого «ржавого пояса» Америки.На
20-30 %
может потребоваться обесценить доллар ради избавления США от торгового дефицитаПри этом от экспорта облигаций в Белом доме отказываться не собираются. На фоне нового геополитического обострения, связанного на этот раз с намерением Трампа взять под контроль Гренландию, американский президент жестко предупредил европейцев об ответных мерах в том случае, если они решат начать от них избавляться.Как обесценить долларПо словам руководителя Центра политэкономических исследований Института нового общества Василия Колташова, Трампа на пути ослабления доллара «спутывает американская система сдержек и противовесов», из-за чего он «ограничен в средствах» и «вынужден действовать либо через военные расходы, либо через таможенные тарифы». В то же время попытки президента США повлиять на стратегию Федеральной резервной системы (ФРС) по-прежнему результата не дают.На фоне того, что инфляция к осени 2025 года вернулась к тем же 2,7-3 процентам, что были при его повторном приходе к власти, а стоимость электричества, которую Трамп собирался снизить вдвое, выросла для потребителей еще более значительно, надежды на дальнейшее снижение учетной ставки ФРС, которого глава Соединенных Штатов упорно добивается с 2024 года, почти растаяли: до лета 2026-го его не ждут ни экономисты, ни инвесторы.Не найдя общего языка с главой ФРС Джеромом Пауэллом, покидающим пост в мае, Трамп, который называет его придурком, очень глупым, очень тупым и так далее, вынужден идти обходными путями, продолжает Колташов. Президент США, отмечает эксперт, ослабляет доллар «через его цифровые аналоги — стейблкоины, чтобы в процессе можно было радикально обесценить госдолг США».Мыслями о том, что страна могла бы погасить огромный государственный долг за счет криптовалюты, Трамп делился в сентябрьском интервью Fox Business. «Кто знает, может быть, мы погасим наши 35 триллионов долларов, вручим им небольшой крипчек, да? Вручим им немного биткоина — и сотрем наши 35 триллионов. Это другая форма валюты, и в итоге это принесет пользу стране», — рассуждал президент США.«Цифровые аналоги доллара, эмитируемые американскими компаниями, уже подрывают позиции доллара. И это соответствует большому плану Трампа по ослаблению американской валюты», — подчеркивает Колташов, отмечая, что американский президент не может стремительно девальвировать нацвалюту, как это сделал более полувека назад Ричард Никсон, отвязав ее от золота, хотя именно в процессе этой девальвации можно было бы радикально обесценить долг.Чего добился Трамп?Залить американскую экономику деньгами за счет нулевой ставки ФРС, стремясь ослабить доллар без краха рынков, Трамп хотел еще в годы своего первого президентского срока, но между сроками, во время президентства Джо Байдена, предупреждал, что доллар из-за инфляции «скоро перестанет быть мировым стандартом», и это станет для США «крупнейшим провалом за 200 лет».Вернувшись в Белый дом, он продолжал одновременно подчеркивать свои довольно неочевидные успехи в борьбе с инфляцией и стремиться ослабить доллар, стимулируя экспорт и сокращая торговый дефицит. Упомянутого Мирана Трамп ввел в состав совета управляющих ФРС, что по срокам совпало с циклом снижения ставки, которую в последней трети прошлого года в США опустили трижды.В итоге кажущиеся многим немотивированными нападки Трампа на основных торговых партнеров США уже весной 2025 года подкосили даже не сам доллар, а скорее доверие к нему, следует из комментария аналитика ФГ «Финам» Александра Потавина. Он считает, что речь идет не просто о смене правил игры, но о появлении сомнений в стабильности и надежности доллара как доминирующей мировой резервной валюты — к слову, принимающих вполне практические формы в виде дедолларизации даже в странах Латинской Америки, в целом лояльной США.Успехи на этом направлении пока больше похожи на результаты информационной кампании, чем на стабильный результат. К октябрю Трампу действительно удалось снизить уровень отрицательного торгового баланса более чем на треть — до 71,4 миллиарда долларов за месяц, но, по словам аналитика инвесткомпании «Эйлер» Беннета Керра, «устойчивость такого улучшения вызывает вопросы, поскольку оно частично обусловлено временными факторами». В их числе он назвал стремительный рост цен на золото, обычно, хотя и не всегда в последнее время, имеющих обратную корреляцию в паре с долларом: доллар дешевеет, когда дорожает золото, и наоборот. Бегство в защитные активы, наблюдающееся в последние месяцы, эксперты в любом случае стабильно связывают с падением доверия к доллару на фоне непредсказуемой политики Трампа.Что же касается ФРС, то некоторые, в том числе российские специалисты, видят и обратную зависимость, связывая ослабление курса доллара именно с настойчивыми попытками взять под контроль этот аналог Центробанка в США. «Когда мы все учились, были незыблемые истины, что центральный банк должен быть абсолютно независим от исполнительной власти. Сейчас этот подход — в Америке во всяком случае — подвергается ревизии», — отметил замглавы Минфина РФ Алексей Моисеев, по словам которого такие ситуации приводят обычно к снижению курса нацвалюты и инфляции.Уходящий из нашей жизни долларИспользование девальвации, возможность которой президент Ельцин еще за несколько дней до августовского дефолта 1998 года отрицал «твердо и четко», а экономисты и участники рынка уже в июле открыто обсуждали на страницах деловой прессы, в качестве фактора расширения производственной базы и, соответственно, ускорения роста ВВП помогло после кризиса перезапустить российскую экономику, начав снижать зависимость от импорта. Похожий сценарий, но уже под брендами импортозамещения и контрсанкций, позволил России в прошлом десятилетии нарастить производство в ряде отраслей, включая сельское хозяйство, расширяя экспорт.На третьем этапе, когда рубль, выдержав первоначальный санкционный натиск в 2022-2023 годах, зашатался в 2024-м на фоне перегрева экономики и инфляции, Центробанк, как и в 2014 году, хоть и не столь резко, нарастил ключевую ставку, удерживая ее на уровне 21 процента более полугода.В результате курс рубля, начавший 2025 год недалеко от трехлетних минимумов, стал расти, достигнув к середине года самого высокого с марта 2023-го уровня. Его чрезмерное укрепление стало беспокоить экспортеров и представителей крупного сырьевого бизнеса, чьи показатели на фоне структурной перестройки российской экономики просели. На фоне начавшегося во второй половине года снижения ставок произошла некоторая коррекция, но в сентябре, а позднее и в декабре российская валюта вернулась к росту: доллар опустился существенно ниже 80 рублей.Если еще в 2022 году экономисты называли курс в 75-80 рублей за доллар оптимальным для россиян, в том числе выгодным для экспортеров и финсектора, то теперь в связи с этим все чаще идет речь идет об уровне 90 и даже 100 рублей. Так или иначе, значимость динамики американской валюты в России, где, по словам главы ВТБ Андрея Костина, «еще недавно любая бабушка знала курс доллара», сейчас становится менее очевидной. Топ-менеджер также отмечал, что курс «высоковат и плохо отражается на бюджете», а его уровень в 90 рублей не был бы перебором, резюмировал в октябре 2025 года: «Мы постепенно привыкаем к тому, что доллар уходит из нашей жизни».Власти также отмечают снижение значимости валют недружественных стран, в том числе для внешней торговли России. Доля доллара и евро в экспортных расчетах России сократилась до 18 процентов, в то время как около 40 процентов торговли страна ведет в рублях, поделился спецпредставитель президента РФ по экономическому сотрудничеству с зарубежными государствами Кирилл Дмитриев. Уточнив, что еще примерно 40 процентов общего объема приходится на сделки в других валютах, он констатировал: в целом использование преимущественно национальных валют связано с тем, что «они, в отличие от доллара, не становятся оружием».