Ожидания становятся выше

Какой денежно-кредитной политики стоит ждать после консенсус-прогноза ЦБИнфляция 6,5%, ключевая ставка около 17% — Центробанк обновил консенсус-прогноз экономистов на 2024 год. Почти все параметры были пересмотрены в сторону повышения. Прогнозы по инфляции и среднегодовой ставке увеличились почти на один процентный пункт по сравнению с результатами июньского опроса. При этом мнение аналитиков сильно расходится с ожиданиями населения. Россияне считают, что в ближайший год услуги и товары подорожают в среднем на 12%. Показатель преодолел эту отметку впервые с января и растет уже третий месяц подряд.По данным Минэкономразвития, с начала 2024 года цены выросли уже почти на 5%. В годовом выражении инфляция составляет более 9%. Почему прогноз экономистов оказался оптимистичнее? “Ъ FM” обсудил этот вопрос с президентом инвестиционного холдинга «Финам» Владиславом Кочетковым: «Потребительская инфляция (то, что ощущает на себе население) и то, что попадает в отчетность,— это все-таки разные вещи.В инфляцию, которая считается официальными органами, попадает много статей, которые для населения не имеют реального значения. Мы реагируем на то, что платежи за ЖКХ, несмотря на лето, выросли на 20%, что билеты подорожали, что цены на фрукты не падают. Это формирует реальные представления населения об инфляции. В целом прогнозы аналитиков сейчас кажутся немного оптимистичными. Скорее всего, все-таки инфляция будет выше прогнозов, но ниже потребительских ощущений и ожиданий.Сократятся определенные статьи инфляции, например, ипотечный фактор, который присутствовал и в прошлом году, и в первом полугодии этого. То есть льготной ипотеки становится меньше, ипотека рыночная достаточно дорогая, насколько я помню, по последним данным, она в районе 19-20%, это практически запретительный порог. Сезонные факторы снизятся, к концу лета, например, снизится плодоовощная инфляция, и общий настрой несколько улучшится. Поэтому в целом второе полугодие с точки зрения инфляции должно быть немного веселее, чем первое».По мнению аналитиков, опрошенных Центробанком, инфляция достигнет таргета лишь через три года. После этого ключевую ставку можно будет опустить до 7,5%, полагают экономисты. Однако в 2025-м ее среднее значение составит 15%, а в 2026-м — чуть больше 10,5%, следует из прогноза.Рынок готовится к продолжительному периоду жесткой денежно-кредитной политики, отмечает директор аналитического департамента инвестиционной компании «Регион» Валерий Вайсберг: «Консенсус настроился на то, что ключевая ставка будет повышена на 200 базисных пунктов и такой останется до конца года. В целом мы видим по результатам опроса, что и в 2025 году, и даже в 2026-м ставка будет двузначной.Плюс в бюллетене «О чем говорят тренды» Центральный банк пришел к выводу, что для того чтобы финансировать дальнейший рост экономики, необходимо стимулировать и поддерживать очень высокую норму сбережений. Это можно сделать только при очень высоких реальных процентных ставках.В принципе, если сравнивать то представление о нейтральной ключевой ставке, которое сейчас есть в макроэкономическом опросе, и среднюю ставку, например, даже в 2027 году, можно предположить, что прийти к этой самой нейтральной ключевой ставке регулятор сможет только в конце 2027 года. На самом деле это тоже говорит о том, что нас в ближайшие три года ждет скорее жесткая и, возможно, временами очень жесткая денежно-кредитная политика».Аналитики пересмотрели и свои ожидания относительно курса национальной валюты. По их мнению, 2024 году он составит около 90 руб. за доллар против 92 руб. в прошлом прогнозе. Однако в последующие два года, как полагают экономисты, показатель вырастет до 97 руб. за доллар.Иван Хорушевский