Рублю предрекли скорое ослабление

С рублем происходит нечто необъяснимое. По логике вещей, курс должен слабеть — на фоне обвалившейся цены на нефть, заметного снижения в первом квартале нефтегазовых доходов и дыры в федеральном бюджете в 1% ВВП. Но ничего подобного: за последнюю неделю российская валюта, словно игнорируя все эти мощные обстоятельства, укрепилась с 86 до 84 за доллар, по официальному курсу ЦБ. Впрочем, бесконечно так продолжаться не может.С начала текущего года рубль усилился к основным мировым валютам — к доллару, евро и юаню — на 15-17%. И связано это было, прежде всего, с новым геополитическим фактором — наметившимся в феврале потеплением отношений между Кремлем и Белым домом. Однако уже тогда обозначились проблемы с нефтегазовыми доходами бюджета, которые по итогам января-марта сократились почти на 10% по отношению к первому кварталу 2024-го, а в марте недостача составила в годовом измерении свыше 17% (65,6 млрд рублей). Тем не менее, фактор рыночной «трампоэйфории» перевешивал этот негатив, и рубль держался.Держится он и сейчас, когда на фоне инициированной Вашингтоном глобальной тарифной войны цена нефти обвалилась, составляя на данный момент $64 за баррель,вместо еще совсем недавних $75. Неопределенность на нефтяном рынке выросла еще и в результате абсолютно неожиданного решения ОПЕК+ увеличить объемы добычи на 411 тысяч баррелей в сутки против ранее объявленных 135 тысяч.-Конечно, ситуация с укреплением рубля выглядит несколько аномальной, - рассуждает в беседе с «МК» ведущий эксперт Центра политических технологий, экономист Никита Масленников. - Тем не менее, сейчас она подходит к своему логическому завершению, поскольку динамика фундаментальных значений торгового и платежного баланса явно складывается не в пользу российской валюты. В январе-марте профицит счета текущих операций почти на 17% отстал от показателя за первый квартал 2024-го, а внешнеторговый профицит — почти на 21%. Условия торговли, причем не только нефтью, но и другими базовыми экспортными товарами, ухудшаются. Соответственно, снижается и выручка. Экспортеры в марте получили её на $10,2 млрд, тогда как в феврале — на $12,4 млрд. Глобальная экономика замедляется, спрос на энергоносители падает, ожидания торговых войн оправдываются, как мы видим, в полном объеме.Мало хорошего для России и в апрельском решении ОПЕК+. У участников рынка есть подозрение, что оно исходит от нефтедобывающих арабских стран, которые таким образом хотят выторговать себе какие-то дополнительные преференции и, кроме того, подтолкнуть США к компромиссной сделке с Ираном по ядерной программе. Выходит, что эта позиция имеет, скорее, политическую подоплеку, нежели экономическую.- Значит, рубль начнет слабеть совсем скоро? Иного сценария нет?- По итогам первого квартала базовые показатели внешней торговли оказались хуже прошлогодних. Тут важно еще и соотношение объемов экспорта и импорта. Возможно, поставки за рубеж будут сокращаться и приносить меньше валютной выручки. И в то же время в Россию будет поступать больше импортной продукции, в частности, китайские производители переориентируется с американского рынка на наш. Такой расклад подтолкнет рубль вниз. Но это вопрос открытый, поскольку непонятно, по какому сценарию пойдет развитие событий в тарифной войне США против остального мира. Вероятно, до конца апреля рубль будет находиться в коридоре 80-86 за доллар.- В какой степени на него влияют падающие цены на нефть? Пока, похоже, незначительно.- Сейчас ценовые котировки определяются исключительно эпизодами глобальной торговой войны. На фоне всех этих тарифных боданий Вашингтона и Пекина, новостей об отсрочке введения пошлин на 90 дней для 75 стран, колебания следуют одно за другим. Brent уходил в моменте до $58,3 за баррель, сейчас он примерно $64,4. А последнее решение США не облагать пошлинами электронику и компьютеры рынок еще не успел отыграть. Понятно, что для мировой экономики вся эта чехарда не пройдет бесследно, темпы роста будут ниже прошлогодних. Совокупность всех факторов не оставляет сомнений в том, что нефть будет дешеветь: согласно прогнозу Минэнерго США, среднегодовая цена барреля Brent составит $67. А котировки российской марки Urals с учетом дисконта выходят на уровень ниже цены отсечения по бюджетному правилу.При этом бюджет у нас сверстан исходя из цены Urals $69,7, а нефтегазовые доходы в первом квартале сократилась в годовом выражении на 9,8%. Не случайно, чтобы компенсировать этот недобор, ЦБ и Минфин нарастали в апреле продажи юаней в рамках бюджетного правила до 10,5 млрд рублей в день, против мартовских 6 млрд. До недавних пор рублевая цена барреля Brent составляла 6700 рублей, а сейчас — 5400. Повышать рублевую выручки от продажи нефти можно только при одном условии — если курс будет слабеть. Сейчас он переукреплен, и надо уходить в интервал 90-95 за доллар.- Какие еще факторы могут подтолкнуть рубль вниз и тем самым помочь бюджету?- Проблемы с международными платежами и расчетами, удорожание логистики, некоторое снижение ключевой ставки– например, с 21% до 19%. Но почти всё определяет нефть: если цена Urals останется на нынешнем уровне, нефтегазовых доходов мы потеряем по итогам года 700 млрд рублей. А если снизится на 30%, недостача составит уже 3 трлн рублей. Без ослабления рубля нам не вытянуть бюджет, дефицит которого уже сейчас около 1 процента ВВП. Важно, чтобы оно было плавным, а не обвальным, и это задача денежных властей и правительства.