Американская мечта

Доллар — главная мировая резервная валюта, основное оружие Соединенных Штатов и их головная боль. В новом выпуске «Forbes.Главное» рассказываем, как доллар наводнил весь мир и превратил американский долг в подобие финансовой пирамиды МММ. Почему Дональд Трамп сражается за снижение его курса, но обещает наказать страны, которые хотят избавиться от долларовой зависимости. И как формируется курс доллара в России после 2022 годаМного лет зрители российского телевидения смотрели передачи о том, что американская валюта ничем не обеспечена и рано или поздно рухнет. Прогнозы телевизионных аналитиков каждый раз оказывались ошибочными. И, выслушивая их, телезрители параллельно наблюдали за валютными курсами, подгадывая, когда перевести в доллары свои рублевые сбережения, чтобы сохранить их или приумножить. Но противоречия, заложенные в долларовую систему, продолжали накапливаться. Обнажила их политика второго президентского срока Дональда Трампа.В конце 1950-х годах бельгийский экономист Роберт Триффин сформулировал ряд противоречий, с которыми неминуемо сталкивается страна-эмитент резервной валюты. В общих чертах речь идет о том, что такая страна вынуждена будет смириться как с высоким долгом, так и с падением собственного производства. Именно это сейчас и происходит с экономикой Штатов.В долларовом мире США обладают возможностью контроля над существенной частью мировых финансовых и торговых потоков, а также получают право занимать дешевле, чем другие государства. При этом Штаты вынуждены обеспечивать наличие достаточного количества долларов во всем мире. Сделать это можно только за счет хронического дефицита платежного баланса — десятилетиями США импортируют больше товаров, чем экспортируют. Постоянный спрос на доллар укрепляет его курс и делает продукцию американских производителей неконкурентоспособной на мировых рынках. А как отмечает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец, традиционная экономическая теория выдвигает тезис о том, что именно слабая валюта лучше для роста экономики. Этим, по ее словам, активно пользуется экспортно ориентированная промышленность Китая, поддерживающего юань в недооцененном состоянии.Чтобы оплачивать спрос на импорт внутри страны, Соединенные Штаты вынуждены увеличивать дефицит бюджета и государственный долг, который сегодня превышает $37 трлн или 123% ВВП. Платежи по долгу составляют более $1 трлн — это больше, чем американский военный бюджет. Удерживать эту систему в равновесии помогает именно статус доллара как резервной валюты. На сегодняшний день в долларовые инструменты (а это в большинстве своем именно облигации американского Минфина или Treasures) вложено почти 60% мировых резервов. Другими словами, любая масштабная распродажа Treasures может привести к падению их цены и убыткам мировых Центробанков.Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни

Все эти противоречия мешают реиндустриализации США, которую планирует провести Дональд Трамп. В ноябре 2024 года его советник Стивен Миран (в августе 2025-го он вошел в совет Федеральной резервной системы) опубликовал «Руководство по реструктуризации глобальной торговой системы». В нем он напомнил о противоречиях, сформулированных Триффином, и описал ряд мер, которые могли бы исправить положение. Тарифные войны, которые в этом году начал Трамп — одна из составляющих плана Мирана. В дальнейшем в зависимости от уступчивости различных государств могут применяться следующие меры: контролируемая ревальвация национальных валют по отношению к доллару, налоги на владение американскими Treasures и выплату по ним купонов, плата за доступ к американскому рынку в виде софинансирования оборонных программ НАТО.США не раз сталкивались с проблемой слишком крепкого доллара и успешно ее решали. Например, в 1985 году Соединенные Штаты подписали так называемое соглашение Plaza (по названию отеля, в котором оно было подписано), договорившись с Германией, Францией, Великобританией и Японией — главными на тот момент индустриальными странами — что те укрепят свои валюты по отношению к доллару. Японии, чья йена в итоге укрепилась к доллару в два раза, соглашение Plaza стоило глубочайшего кризиса, с последствиями которого страна не справилась до сих пор. Сегодня, как считает президент компании «Московские партнеры» Евгений Коган, в мире могут разгореться не только тарифные, но и валютные войны.Главная задача Дональда Трампа — не просто ослабить доллар, но и сохранить его статус глобальной резервной валюты. Но хаотичная политика американского президента, наоборот, стимулирует инвесторов по всему миру постепенно выходить из американских активов. C начала года индекс доллара DXY сократился уже на 8%.Доллар от TradingViewВсе аналитики, опрошенные нами при подготовке выпуска, считают, что в этом плане доллару еще несколько десятилетий ничего не угрожает. Но риски существуют. За последние годы, говорит Донец, доля доллара в мировых резервах сократилась на 5%. По ее словам, это реакция на заморозку в 2022 году Соединенными Штатами и союзниками почти $300 млрд российских золотовалютных резервов. «Долгое время считалось, что это вообще невозможная ситуация, когда у центрального банка заморозились резервы, ведь современная валютная система, грубо говоря, держится на честном слове, — рассуждает Донец. — Она держится на общем консорциуме центробанков мира, которые готовы обеспечивать рыночное хождение и обмен валют. И поэтому казалось, что нельзя из этой песни выкинуть слово и один из этих центральных банков санкционировать. Но реальность 2022 года эту парадигму нарушила, и, по-видимому, снижение доли доллара в мировых золотовалютных резервах продолжится».По мнению экономиста Евгения Надоршина, у доллара вполне есть шанс утратить статус мировой резервной валюты — если нынешняя политика администрации Дональда Трампа только спровоцирует долговые проблемы американской экономики и приведет ее к рецессии. «С учетом современной интеграции мировой экономики Америка раскидает свои проблемы по всему миру, — говорит Надоршин. — В современном мире найти замену доллару исключительно затруднительно. Сам по себе поиск этой альтернативы будет очень болезненным процессом. Будут потери, будут убытки. Не удивлюсь, если потеря долларом позиции основной расчетной валюты, не говоря уже о резервности, будет стоить мировой экономике нескольких лет рецессии».Дмитрий ЯковенкоАнастасия Насонова